消费一向是价值出资者偏心的作业之一，做了十多年食物饮料作业研讨的董广阳，也是价值出资的拥趸。靠谱，是客户对他最遍及的点评，也是他对自己的一向要求。研讨中外许多消费企业事例后，他以为，匠人精力是新消费年代免于被挑选的利器，这一点，于企业、于剖析师都是同理。一起，做投研，要有坚决的理念。“剖析师竞赛到最后，其实是价值观和世界观的PK。要成为最优异的剖析师，心里必定要挑选自己的方向。”

消费品作业间隔群众日子较近，看似对专业要求不高，简略上手，但在董广阳看来，跟着研讨的深化，门槛会逐级抬升，其原因在于，树立作业结构和对作业的深度洞察力，并非易事。

在董广阳身上，能够明晰看到一个消费作业剖析师的典型生长途径。2008年，食物科学工程专业叠加上海财经大学经济学布景的董广阳，参加招商证券食物饮料研讨小组。入行前期，他扎马步、打根底，将作业数据库了解到熟烂于心，之后开端不断调研、写陈述，加深对企业的了解、对作业的认知，渐渐构成研讨结构，输出观念。

入行至今，董广阳在食物饮料研讨作业扎根14年，无论是曲折外资券商“进修”，仍是挑选回归本乡券商，他一向坚持许多的阅览，拓宽研讨的广度和深度。长时刻研讨中外许多消费企业事例后，他以为，匠人精力是新消费年代免于被挑选的利器，这一点，于企业、于剖析师都是同理。

对他而言，寻求前进是常态。2018年，他加盟华创证券，担任总裁助理、研讨所所长、食物饮料首席剖析师，在统筹研讨的一起，带领这家研讨所探究本钱商场深化变革新年代的价值发明途径。

01

食物科学专业布景，起步主力研讨团队

回想从求学到作业之路，董广阳以为自己并没有明晰的规划和方针，每一步转机都挺大，“作业总是在预期之外，都是因缘际会”。

董广阳本科就读于华中农业大学食物科学与工程专业，硕士考入上海财经大学经济学专业，期间，他曾在咨询岗位实习，后进入一家基金公司实习，做医药作业剖析，再后，又转入招商证券研讨所，在战略研讨岗实习。

可巧，招商证券食物饮料作业剖析岗位此刻呈现一个空缺，“由于个人倾向于作业研讨，加上本科的专业布景，所以，我自动申请了这个岗位”。自2008年开端，董广阳便牢牢扎根在食物饮料作业。在那里，他也遇到一位最好的教师——朱卫华。

朱卫华是清华大学经济学学士、我国科学技能大学办理学硕士，2001年入行，2003年开端研讨食物饮料作业，2004年起继续重视和引荐茅台，由于对茅台的研讨尤为令人称道，人送外号“朱茅台”。他于2005年首发并继续打磨的《食物饮料业图谱》，至今撒播17年，仍经久不衰，成为买方、卖方学习食物饮料作业出资方法论的重要剖析结构。2005-2015年，朱卫华带领招商证券食物饮料研讨团队，接连11次取得新财富最佳剖析师称谓，四次夺得榜首名。

一参加作业就能参加最佳剖析师团队，董广阳自感十分走运。他坦言，在自己的研讨结构不断老练的进程中，最感谢的是教师朱卫华。“一方面，是他带我打牢研讨根底，特别是树立消费作业研讨图谱的结构时，朱教师给予许多辅导，乃至细到研报提纲、出差调研留意事项等。另一方面，朱教师在研讨结构和思想方法上的建瓴高屋，给了我许多启示，让我的研讨思路一开端就走在正确的方向上。”

长辈细节上的潜移默化下，董广阳前进很快。朱卫华从前点评董广阳：“食物专业的正宗科班出身，具有后来居上的强壮实力。”

02

从数据到调研，树立对作业的感知

一向以来，消费品是价值出资者最偏心的作业之一，其研讨也更偏根本面。这一作业的研讨，数据搜集和盯梢是作业的根底。前期，数据都要靠剖析师手艺搜集堆集，树立数据库。为了调研一些酒类产品的零售和批发价格，董广阳要从作业网站、揭露财报等途径上摘抄数据，并逐渐构成每周记载的习气。

有的细分作业数据搜集不易，董广阳和团队花了许多精力，不断发掘新的数据源，乃至常常在企业网站、贴吧、QQ群等途径“考察”，由于有许多职工在这些途径交流信息，宣布意见和主张。

当然，更为重要的是对业界人士的调研，如途径供货商、竞品公司等，进行电话和现场1对1访谈调研。

数据调研之外，消费品研讨还有一种搜集信息的方法，是体会式研讨法。

“国内干流的几十家白酒，我都品味过，亲自体会能够让咱们对产品竞赛力有愈加深化的领会。在跟客户或出资者交流的时分，能够愈加明晰、翔实地帮他们去了解产品为什么受欢迎或不受欢迎。”

当然，董广阳称，体会仅仅一种辅佐研讨方法，“我国商场和社会阶层过于广泛，只经过片面的体会方法，无法透彻了解产品的工作逻辑。依据个人喜爱判别公司，也简略错判事物的开展趋势，然后错失许多机遇”。

不断搜集数据、调研体会，董广阳构成了对公司、作业、工业链的完好拼图。他表明，食物饮料作业研讨最早的前史数据库和规范化数据盯梢形式，都是由他们探究出来的。

朱卫华从前对董广阳及团队成员在调研数据方面的翔实仔细，给予了高度肯定：“他们不仅在根本面研讨上抠得十分翔实，能翔实地掌握要点上市公司每个单品的量价数据，并且还堆集了广泛的工业与经销商资源，能敏捷搜集几大名酒在全国几十个要点城市的批价数据，更重要的是，他们经过各种方法向上市公司建言献计，努力完成价值发明。”

数据和信息之外，在调研中亲自感触企业运营进程和文明，也是消费作业研讨的重头戏。“消费作业研讨的两大中心，是研讨清楚企业的开展空间和竞赛力，而经过亲自交流，榜首，能感触到企业文明，如待人文明，怎么对待客户、股东和职工等；第二，经过和办理层交流，对作业、公司以及办理层的格式有新的了解，能够判别公司未来会怎么工作。”

这其间，董广阳形象最深，也是对其影响最大的，是茅台。从2009年开端，十多年来，他简直每年都会到茅台镇调研至少两次，多的年份会去四五次。经过充沛了解，他对茅台文明及其办理层有了新的知道。

“我十分认同这种朴素的酿酒文明，‘崇本守道、据守工艺、贮足陈酿、不卖新酒’，尊重职工、天然和前史，内含工匠精力，表现在：榜首，极致寻求质量的特征；第二，永久给自己、给客户留出一些地步，假如呈现危险，咱们会有缓冲地带，这根本上也起到了风控效果。”

03

知易行难，树立消费板块的结构

消费品研讨没有艰深的专业技能名词，看似对专业要求不高，简略上手，但在董广阳看来，“跟着研讨的深化，门槛会逐级抬升，原因在于，树立作业结构和对作业的深度洞察力，并不简略”。

假如将做消费作业研讨比作盖房子，那么，搜集数据、信息，调研工业、公司便是集齐建材，而树立一套作业研讨结构则相当于搭梁柱，经过把各种“建材”归入结构，能够判别和批改作业工作逻辑，然后得到挨近实在的成果。在结构的根底上，能够查询许多实践事例，从个例找到共性，总结成功和失利的要害要素，包含从微观、工业、运营等维度，提炼每个层面的要害要素。

研讨结构一旦树立，不是原封不动的，而是会依据条件的改变动态调整。

消费品研讨触及的环节和层面较为多样，一般来说，上游主要看资源的供需联络，中游要捉住技能和制作规划亮点，下流盯梢客户订单状况以及趋势。这其间，研讨清楚供需联络是中心，即企业处理了什么样的需求，供应了什么样的产品，经过什么样的场景去落地。在此根底上，再不断深化细分范畴，研讨相应参加方和前言方。比方，为了研讨清楚需求方，能够在每个分类下发掘其特征；并从供应方的维度，考虑什么条件下才干满意需求，达到买卖。

以茅台为例，能够用二分法将白酒分红高端品和群众品，茅台是典型的高端品。从1998年到2017年，茅台在20年间累计完成出售收入超越3800亿元，利税超越2900亿元，上缴税金超越1400亿元，完成赢利超越1900亿元，为贵州省打破万亿GDP做出了突出贡献。2012年，受“三公消费”约束，外加塑化剂风云影响，以茅台为代表的高端白酒接连调整。

董广阳判别，经济周期、库存周期等叠加下，白酒作业现已不能从简略的消费视点剖析，而变成了相似周期的作业，2012年的估值回归，相当于一次周期回落。

这一年，茅台、五粮液等白酒批发价格公然见顶回落。董广阳回想：“2012年头现已感觉到白酒周期要回落，但整个作业仍处在惯性高增加趋势中，并且估值比较低，相对其他作业，仍有相对不错的性价比。可是2012年中报出来后，白酒作业的预收款状况显着回落，阐明途径的状况现已严峻，我判别，中报是白酒作业大周期财报见顶的一个标志。”

多年来，董广阳从根底数据到商业形式的整理，到许多的草根调研，一步一个脚印，没有一点点松懈，其研讨陈述《变中求进，百舸争流：我国饮料作业深度陈述》《继续迭代的饮料巨子：农民山泉深度研讨陈述》《看懂伊利空间的三个层次》等均取得了商场高度认可。

04

曲折外资券商学习“进修”

或受优异的消费品公司运营理念的影响，董广阳以为，剖析师也应该寻求质量的极致性和产品的差异化，过滤掉低水平的竞赛。

2011年，入行3年的董广阳感觉到自己应该更多去学习。“研讨到必定的时点，需求增加宽度，并深化下去，不断‘深+宽’，才干继续打破。这个进程，只要静下心来才干越来越翔实。”

所以，他挑选参加外资的瑞银证券，“对自己的视界拓宽和作业了解或许会有比较好的帮忙”。

在瑞银的一年时刻里，董广阳深化感触到外资和中资券商的差异。“外资券商在世界化协同数字化办理系统方面十分先进，立足于欧美的老练稳健系统，在规范性和严谨性上，愈加老练。他们会花许多时刻在系统和模型上，但在我国，节奏、功率和灵活性方面不如国内同行券商。”

董广阳以为，外资券商的局限性在于不太习气国内瞬息万变、一日千里的证券商场改变，反而会构成一些缺失。其次，外资券商有时分会由于系统化、数字化的办理，过度寻求准确，反而导致一些时效性的违背。

“与此一起，国内研讨所的规范性和严谨性经过多年开展，已大幅改进。尽管从全作业层面来讲，有不少研讨陈述的剖析内容、财政猜测还相对分裂，可是在研讨内容和水平上，国内券商其实早已彻底不输外资券商。”

谈及在外资券商的“进修”，董广阳表明，“那是一段补足自己短板的学习阅历”。他一起知道到，假如要全面参加国内证券商场，还应该回到国内干流券商。一年后，他又回到招商证券，逻辑也很简略，“希望报答老东家”。

05

5次夺得食物饮料研讨榜首名

2013年头，董广阳正式从朱卫华手中接过招商食物饮料首席剖析师的担子。其时，恰逢白酒业萧条，但伊利在乳业整合晚期开端开释赢利，董广阳在此阶段的研讨重心倾向乳制品作业。

2014-2015年迎来牛市，白酒的根本面接连进入转机，茅台收入盈余坚持增加，叠加沪港通开闸，茅台的估值逐渐修正，并从头回到2012年的高点，其他高端白酒全体还处于下滑进程中，估值承压，到2015年，部分高端白酒也开端逐渐好转。

2014年末，董广阳团队宣布《白酒继续降幅收窄，食物等候估值上升》《站在装备低点牛市起点，布局蓝筹重视三大主题》《双轮驱动，板块上攻》等研报，取得商场认可和好评。次年，董广阳初次以首席的身份带领招商证券食物饮料研讨团队，取得新财富最佳剖析师评选食物饮料作业榜首名。

2016年是白酒全体根本面呈现转机的一年。年头，董广阳团队研讨发现，茅台动销改进，考虑预收款实现后的估值现已十分廉价，下半年批发价预期会显着上涨，预收账款环比还会大增。2017年头开端，董广阳团队调高茅台的方针价，由于他们判别，2017年新年前后，批价在时刻短调整后，还将继续上行，茅台酒供求联络会继续严峻。尔后，茅台批价不断上行、茅台成绩也在不断超预期。

2015-2017年，茅台股价从153元/股涨至656元/股，涨幅60.1%；市值从2165亿元涨至8762亿元，涨幅超300%，给出资者带来的收益明显。得益于严密的盯梢和厚实的研判，在此期间，董广阳团队在新财富最佳剖析师评选中坚持了优势，接连三年取得榜首名。

“全体来说，咱们捉住了大部分工业性的出资机遇，给咱们发明了不错的收益。”靠谱，是客户对董广阳最遍及的点评，也是他对自己的一向要求。面临客户时，他坦白尽责，致力于“给客户客观翔实的剖析主张，不做零和博弈”。

跟着影响力的增加，客户自动邀约去路演的机遇越来越多，作业景气量高的年份，董广阳每年路演次数超越400场。入行以来，董广阳均匀每天休息时刻不到6小时，大部分时刻都在考虑、调研、写陈述和路演，每天晚上10点到清晨一两点是他思想最活络、脑袋转得最快的时分。

做首席之后，压力加大，导致他的运动时刻大幅削减，中心有一两年，作业强度剧增，以至于每次出差都会发烧，董广阳这才不得不正视自己的健康问题，有认识地下降作业强度，抽暇锻炼身体，以平衡作业和日子。

“剖析师不或许靠体能去竞赛，只能长时刻堆集，靠对工业链、企业的盯梢，提出更有格式、更高远的观念。”为了坚持输出的质量，即便每天高强度的作业，董广阳仍是要求自己每天坚持许多阅览，更新知识结构和认知。

“剖析师便是要研讨永无止境。”到2021年，董广阳现已带领团队5次夺得食物饮料作业榜首名。

06

从研讨者到办理者，带领华创研讨探究“研值”扩张

厚实的工业研讨根底和作业影响力，加上在外资券商拓宽的视界以及对证券研讨作业的深度了解，2018年，入行10年的董广阳进入华创证券，担任总裁助理兼研讨所所长，敞开了作业新征程。

华创证券成立于2002年，是一家总部设在贵阳的券商。十多年前，其从贵州走向全国之时，就前瞻性地树立了研讨所。2018年，其研讨所分仓佣钱在全作业排在第20名左右。

做研讨和做办理是彻底不同的逻辑，要一起统筹二者，并非易事。“研讨考虑的是事，办理重视的是人，看到人的潜认识，不断跟人交流。打造研讨所，需求把自己的理念和认识宣导出来，树立内部文明。”

董广阳的做法，是设定方针、分解主线、继续推进执行落地。

“华创证券的根底方针是在特征、要点范畴做出精品研讨，”董广阳表明，华创研讨所的定位是进入作业前15名，以此作为鼓励的底线规范。其次，他希望研讨做到相对抢先，要求年青的团队必须在某些范畴做出特征和特长，在商场上打响知名度，然后再拓宽范畴，全面开展。

除此之外，董广阳以为，工业研讨十分必要，许多重要的出资机遇是经过对工业变迁的掌握和了解而发现的。“把工业逻辑的图谱打通，才干再去研讨公司的竞赛力，把优异的标的挑选出来。工业研讨纲举目张的效果，可见一斑。”

董广阳在招聘人才时，会统筹应届生和外部招聘，并已树立起人才培养系统。外部招聘时，倾向挑选和华创研讨理念、研讨结构、知识结构、思想形式等相契合的人。

“相对来说，外向、乐意表达的人会更习气剖析师的作业，究竟剖析师要经过‘知’去影响客户的‘行’，假如自己的研讨内容都不乐意跟客户共享，就树立不了自己的影响力。一起，有的人研讨才干很强，但不拿手跟人打交道，咱们也很欢迎。由于有独立考虑才干的人，总能引起商场的留意。他们不需求当面表达，能够经过线上的方法，或公司安排出售帮助传递。归根到底，剖析师最重要的是考虑才干。”

2018-2019年，华创证券研讨所的人员有所增加，主要在优势作业扩展了人才，一起也进行了必定的精简。

现在，华创证券研讨所具有超越20个研讨团队，上百位研讨员，掩盖700多家上市公司，每年发布研报超越4000篇，深度陈述约800篇，在消费、周期、科技范畴均有作业带头人引领，并在快速弥补制作范畴人才。

“这两年，华创研讨所的方针是冲击前10名，这样才干在长时刻竞赛中占有一席之地。”未来，他希望推进华创研讨所安排和个人生长构成正反应，让研讨所进入一个向上的良性循环。

在本钱商场深化变革的布景之下，证券研讨作业也被赋予了新任务。董广阳以为，新年代证券研讨作业的首要任务，是对财物定价担任、不投机，引导本钱投向那些真实有价值的财物。其次，注册制变革对券商定价才干提出了更高要求，定价环节成为券商专业性的表现，他希望剖析师经过该环节，愈加深化、透彻地研讨和了解公司，对标的有更强的价值发现才干和话语权。

除此之外，优质的研讨，无论是帮忙投行取得财物端的机遇，仍是在帮忙财富办理、财物办理的资金驻留和出资收益，或是服务工业、地方政府等方面，都能发挥明显的价值，也由于此，新形势下，研讨所被赋予了更大的职责。

当时，华创证券研讨所为服务贵州省的优势工业，如矿产资源、酒业等，做了许多的研讨作业，为公司、为贵州省的经济区域开展起到智库效果。

而董广阳则一向带头积极探究和实践研讨价值的扩张，为更多的大型食物饮料企业和创投企业供应作业参谋咨询，带领研讨所加强工业研讨队伍建设，致力于支撑工业和区域经济的开展。

对话董广阳：消费品公司走得久远，需求有匠心

消费作业研讨的中心问题是空间和竞赛力

新财富：怎么归纳消费品作业的投研结构？

董广阳：消费品研讨的全体逻辑结构分为微观、中观和微观三层，中心在产品、途径、品牌等微观运营层面。对其表观研讨后，再深化地研讨公司的办理、安排等相关状况，以财政为根底，经过判别公司的运营景气量，再去做出资决策。

新财富：消费作业研讨最重要的根本功是什么？

董广阳：榜首，对消费作业的运营细节有感知；第二，财政根本功是根底；第三，要对企业从运营、财政到办理层面，从短期到中长时刻的平衡都有感觉。要了解怎么把一个企业做得更好、更久，从剧烈的竞赛中胜出的要害要素是什么，每个阶段要素或许是不同的。投研的中心便是弄清楚两个问题，榜首作业空间有多大，第二公司能否在现有剧烈的竞赛中胜出。

白酒作业出资战略是优中选优

新财富：未来一年白酒作业的出资战略是什么？

董广阳：咱们以为，未来一年白酒作业是从优中选优。实践上，在2003-2012年的黄金年代，作业逻辑是量价齐升，全面昌盛。可是2016年以来，作业逻辑变成存量年代下的品牌分解，中心龙头公司的品牌基底所发挥的张力以及办理上的改进，使得白酒作业比例开端往龙头会集，会集的盈利还没有彻底完毕。

长时刻来看，本年到下一年仍处在这一阶段。上一年以来，疫情影响了一部分的消费场景，尽管一些龙头企业短期成绩会遭到影响，可是长时刻看，龙头公司的商场比例会进一步加快会集。

白酒迎来存量年代，茅台具有高赢利和高周转的特征

新财富：白酒作业是否具有可继续高增加的根底呢？

董广阳：我以为高增加没必要，由于白酒作业现已是存量年代，量是下降的，中低端酒的消费人群在削减。收入端，龙头公司还会增加。这是一个结构晋级驱动的年代，作业呈中低速增加态势，其间，龙头公司增加快度或许是作业的两倍。

新财富：茅台是我国的奢侈品吗？

董广阳：是不是奢侈品在我国欠好界说，奢侈品代表稀缺、悠长的前史或文明内在，以及价格的高端，这方面是契合奢侈品定位的。尽管短期内，茅台成绩会遭到影响，可是这反而会加快作业比例的进步。

假如从这一视点来讲，茅台并不归于奢侈品，由于茅台一开端便归于群众消费品。可是从定价和供需特征看，其具有奢侈品特征，但也不彻底是。咱们以为它是快奢品，兼具奢侈品高赢利和快消品高周转的特征。

新财富：怎么看待茅台的世界和国内影响力的距离？

董广阳：任何产品都应该先从国内树立满意的影响力，然后才到国外，不像啤酒、牛奶等满意生理需求的产品，文明性要素更强的酒类产品都难以快速世界化。跨界、跨文明的跃迁变得很难，由于这存在能量层的差异。

因而，中华文明逐渐地向外分散影响力，才干把茅台带出去。现在茅台依然以华人消费为主，但跟着我国文明不断被世界所认可，我以为茅台必定会被更多更广地消费。

新财富：出资茅台的逻辑是什么？

董广阳：曩昔两年，茅台的收入增加快度为10%左右，咱们判别，未来两三年的增加快度在15%以上，中心原因是5年前基酒的生产量较少，再加上后边经销商调整的问题，使得其增加快度在曩昔两年相对较慢，但本年在两个方面都理顺后，又迎来新的优异的办理层，咱们以为公司的才干和动力比曾经更强。

全体来看，曩昔两年茅台以10%的定速巡航，本年中报已表现其加快的进程。现在，茅台仍求过于供，定价高，有充沛的空间开释潜力，在商场较差的状况下，放量、提价、赊销等办法可开释的地步许多。因而，茅台仍旧是确定性首选。

每一轮周期都是优异公司扩展商场比例的好机遇

新财富：后疫情年代，该怎么寻觅餐饮作业的出资机遇？

董广阳：餐饮作业的商业形式有一些问题，一方面，较简略受疫情影响；第二，假如没有一款长时刻继续的具有顾客忠诚度的产品，它就会被仿照和代替。

但商业餐饮在往工业化、规范化的方向开展，能够快速连锁化，操控本钱。麦当劳、肯德基等海外餐饮企业是最规范化、简略化的，国内的出资安排都是参照它们，以能否开出万店的规范去衡量餐饮公司。

餐饮是不断迭代的，有新的出来，就会有旧的挑选，最规范化的中餐是火锅，所以，火锅连锁化较早，然后，预制菜在兴起，这归于竞赛十分剧烈的作业。其次，在开发才干、途径网络才干和规划效应重要的作业中，经过一轮剧烈的跑马圈地以及龙头公司之间的相互搏杀，最后会胜出几家公司。假如能找到一些优质的可继续品类并规范化，机遇仍旧存在。

新财富：怎么看待食物饮料板块中长时刻的出资机遇和逻辑？

董广阳：全体来讲，上市公司是经济体中较为优异的公司，咱们挑出更优异的公司做研讨，这些公司是抗冲击才干最强的一批，即便短期内遭到本钱、需求的影响，导致成绩遭到影响，股价回调，可是，在扛过这一轮压力之后，跟着居民消费水平、消费决心从头进步，一部分公司会在这一轮隆冬中被挑选，剩余的公司会取得更高的商场比例。

全体来看，在每一轮危机周期中，优异的公司都存在扩展商场比例的好机遇，赢来更大的收入和赢利，公司的市值立异高，这是根本的规则。

新财富：近年来，新式茶饮企业争相拥抱本钱商场，这些品牌持久坚持吸引力的要害是什么？

董广阳：奈雪、喜茶等不是传统零售公司，它们对产品做过加工，比传统零售公司的商业形式更好，但又比产品力很强的公司稍弱小一些，作业竞赛始终会十分剧烈。在工业链中，上游供应链是较为安稳的，下流连锁竞赛十分剧烈。作业长时刻需求是继续存在的，我以为新式茶饮需求继续不断地立异，寻觅到像水相同没有太强生命周期的品类，才干够保持安稳。其次，需求构成规划效应，单靠口味无法作为壁垒。

做消费品需求匠心精力

新财富：2020年是新消费迸发之年，2022年这一热度降温，怎么看待新消费的长时刻开展趋势？

董广阳：新消费迸发首要是根据淘宝系途径，初期，许多淘品牌是流量型新消费。2020年和2021年，抖音、电商直播的迸发，带来更多新消费机遇，在新的特征概念加持下，数据增加，消费出资许多涌入。可是，假如销量冲高仅仅根据顾客一时冲动，而不是产品长时刻可继续的需求特征，或许一段时刻后数据会从头下滑。

大部分新消费归于流量拉动型、不行继续，生命周期较短。企业需有自主的生存之道，不依靠别人，将来上市后，才干撑起估值，不然，彻底依靠下流或许上游，将没有什么估值而言。

新财富：消费品公司迭代速度快，企业应怎样脱节平凡或许被挑选的命运？

董广阳：许多公司对短期成绩的寻求太高，在短时刻被互联网流量拉高预期，实践上，消费品是慢工出细活，真实的匠心精力做出来的产品才可继续。

当互联网流量骤升时，品牌能否回归初心做产品？是不是真的在产品力上下功夫？只要这样，一起在办理上杰出工作，才干够持久。许多老字号品牌办理水平较差，但产品力上有匠心，所以能撒播百年，因而，匠心排榜首，办理排第二。

新财富：中长时刻来看，您怎么看待新零售的开展趋势？

董广阳：新零售途径代替传统零售批发形式是一个趋势，由于消费人群已习气线上、线下一体化的新零售形式，可是，线上和线下会对品类要求有所不同。在线下，服务体会性的项目仍会是主体，有些高价格、低物流本钱或非暂时性需求、偏方案性需求，则以线上消费为主。全部以便当为中心。

当下是消费创业的黄金年代

新财富：国内正处在消费商场的黄金年代，能否对标美国的上世纪80年代？

董广阳：现在是消费创业的黄金年代，最大的特征是立异本钱大幅下降。曾经，公司开发产品，想让商场认知特别难，由于没有太多的传达途径，此外，出售扩张只能靠线下，特别慢，立异的本钱很高、商业形式变现难度很大。

现在，互联网最大的优势是快速传达信息，好的产品能够快速在网上构成口碑效应，全国各地订单会随之涌入，线上简直没有货架本钱。一起，人口结构决议主力消费集体对产品价格的敏感性大幅下降，对质量的要求进步，这给真实做好产品的创业者机遇，因而，许多顾客变成创业者。

新财富：美股市值排名前十的公司以科技公司为主，茅台和五粮液等高端白酒则一度进入A股市值前十，构成二者结构不相同的原因有哪些？

董广阳：首要，由于各种准则以及条件约束，使得A股科技上市公司较少，许多优质科技公司在海外上市，所以，美股科技股市值占比更高，A股则占比相对偏低。其次，阶段不同，我国有14亿消费人口。美股相同阅历过这一进程，最早是石油动力股市值占比高，到后来变成消费股，再到近些年变成科技股占比更高。

尽管A股和美股在同一个时空，但开展阶段不同，现在A股的消费公司市值占比相对较高，而我国的方针一向往科技方面歪斜，未来结构也或许会向美股接近。

新财富：上一年下半年，许多消费品牌提价，企业生产本钱抬升，是否会引发通胀，导致商场流动性缩短？

董广阳：榜首，通胀不会太严峻；第二，本钱上涨的一起，企业端也有所上涨。CPI下半年会有所进步，可是跟国外比较，距离较大。

短期CPI上涨是无可避免的，究竟本钱上升了许多，当然，这并不是本钱上涨50%，就得提价50%，由于某项本钱在整个本钱结构里边或许占比是20%或30%，是能够经过其他方法去消化的，如此，终端价格上涨的速度就能够少一点，或许是5%左右。并且，我国的一个特征是商场参加者多，你提价，我能够不提价，这样会略微把价格压得多一点。

责编：叶舒筠

校正：祝甜婷

证券时报各途径一切原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保存追查相关行为主体法律职责的权力。

END

点击要害字可检查